国联期货 铜
策略观点 美国劳动力市场走弱，市场对美联储9月降息预期升温；检修减少，电解铜产量预计环比增，盘面回升，下游开工低于预期，铜社库再累；宏观偏强，基本面乏力，沪铜震荡偏强，谨慎做多。
宏观 美国6月 ADP 超预期下滑，新增就业15万人，为四个月最低；6月非农新增就业20.6万，较5月回落，4、5月数据大幅下修，失业率4.1%，创两年半最高，平均时薪同比增3.9%,2021年来首次跌破4%。
供给 6月国内电解铜产量100.5万吨，高于预期的98.5万吨，环比减0.36%，同比增9.49%。6月大部分冶炼厂备好阳极板，原料影响有限。7月检修减少，前期检修逐渐复产，电解铜产量预计环比增，但铜矿仍紧，阳极板供应也开始减少，环比增产幅度预计有限。
需求 6月盘面回落，下游需求有所恢复，精铜杆产能利用率环比提高。本周盘面重回8万，下游观望情绪明显，国内主要大中型精铜杆企业开工率68.49%，环比降0.52个百分点，低于预期，同比增1.57个百分点。本周五洋山铜仓单溢价涨至3美元／吨，近两个月来首次转正，进口铜需求有改善迹象。
库存 电解铜社会库存再次累库， LME 铜继续累库而 COMEX 铜仍去库。据 SMM ，周四国内主流地区铜社会库存较周一增0.26万吨至40.98万吨，较上周四增1.07万吨，连续两周累库。 LME 铜库存周环比累库11500吨，延续累库趋势。 COMEX 铜库存周环比去库，延续去库趋势。

数据来源：国联期货研究所

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